今年头几个月，美元大幅走强，这对大多数预测美元即将下跌的华尔街分析师来说是当头一棒。
追踪美元兑其他6种主要货币汇率的美元指数在今年第一季度上涨3.6%，为2018年以来最大涨幅，逆转了去年6.8%的下跌。随后该指数回落约1%。
今年迄今仍然强劲的美元走势令分析师感到不解，他们此前预测全球经济的强劲复苏今年将导致美元这种全球储备货币下跌3%，这是对2021年最强烈的共识之一。但事实恰好相反，美国的表现将优于其他主要经济体的迹象推高了美元汇率。
M&G Investments公共固定收益部门首席投资官吉姆•利维斯(Jim Leaviss)表示：“美元持续走强。考虑到市场上蔓延的悲观情绪，这并不令人感到意外。”他指出，今年伊始，投资者“显著”低配美元。
美元第一季度的部分涨幅尤其引人注目。美元兑日元汇率上涨7.2%，日元3月创下近五年来最差月度表现。同月，欧元兑美元汇率创下3年来最大跌幅，而人民币兑美元汇率则创下2020年3月以来的最大跌幅。
去年年底达成的强烈共识是，美国宽松的银根和全球经济的强劲复苏，将吸引企业和投资者押注海外市场、抑制对美元的避险投资需求，从而对美元构成压力。但这种观点似乎已经被实际汇率走势推翻。
蓝湾资产管理公司(BlueBay Asset Management)新兴市场资深策略师蒂姆•阿什(Tim Ash)表示：“今年最大的风险之一在于，每份卖方报告都在讲同一件事：美元将走弱。”
通胀预期的急剧上升（尤其是在拜登(Biden)政府推出1.9万亿美元刺激计划之后），已经动摇了这一看似有把握的押注。
通胀预期的上升引发了债券市场的大幅抛售，推高了收益率，增强了美国债券的相对吸引力。利维斯表示，在日本等市场，“美国国债突然变得有吸引力了”。
美元接下来的走势将在很大程度上取决于美联储(Fed)是否会对更为激进的通胀前景做出回应。上月，政策制定者暗示称，他们预计至少到2024年，短期利率都将维持在接近于零的水平。
但不管是在债券市场还是外汇市场，投资者都不确定各央行行长是否会让经济过热。货币市场已经做好了最快明年加息的准备。
德意志银行(Deutsche Bank)已多次调整其预测，这是市场情绪转变的一个迹象。该行外汇策略全球联席主管乔治•萨拉维洛斯(George Saravelos)在2021年伊始预计美元将下跌，欧元汇率到6月将升至1欧元兑1.25美元，到2021年底将升至1欧元兑1.3美元。1月中旬，他说“未来几个月美元有走强的风险”，但到2月底，他说是时候再次抛售美元了。
他说：“我们认为欧元将在夏季重回1.2美元上方。市场很难判断美元走势的一个原因是，有两股相反的力量在左右美元走势。”目前汇率略低于1欧元兑1.19美元。
高盛(Goldman Sachs)全球外汇、利率和新兴市场策略联席主管扎克•潘德尔(Zach Pandl)坚持该行对美元的悲观看法，他预计到今年年底，欧元汇率将达到1欧元兑1.28美元，比当前水平高出10美分。
他说：“我对近期的前景确实有些担忧……（但）我们坚持看跌的观点，因为我最终认为美元在未来几个月更有可能走弱。”
花旗(Citi)外汇分析师谢文华(Calvin Tse)也坚持他对美元的看跌观点，认为美元可能下跌多达20%。
他说：“我们认为美元的长期前景没有改变。”
谢文华表示，如果推动债券收益率上升的因素是疫苗铺开速度快于预期、全球贸易和大宗商品价格复苏以及全球经济增长好转，那么美元可能仍会走软。
但一些投资者认为，美国经济的强劲复苏，加上美国政府推出的近1.9万亿美元刺激计划，将随着美国经济表现优于其他国家而转化为美元走强。
今年2月，美国银行(Bank of America)分析师将年底欧元兑美元汇率的预测值从1欧元兑1.25美元修正至1欧元兑1.15美元。他们援引了好的和坏的消息，包括美联储的表态、大规模财政刺激计划以及欧洲疫苗接种工作启动缓慢等。
分析师在3月31日写道：“我们预计，在美国的出色表现和美联储政策最终正常化的背景下，美元今年将逐步走强。”
译者/何黎