{"text":[[{"start":8.16,"text":"欧洲的谷歌(Google)或特斯拉(Tesla)、阿里巴巴(Alibaba)或比亚迪(BYD)在哪里？在对欧洲近几十年来未能孕育出全球领先企业的焦虑中，人们常把矛头指向欧盟严格的并购规则。在其2024年关于重振竞争力的报告中，欧洲央行(ECB)前行长马里奥•德拉吉(Mario Draghi)提出诸多建议，其中包括欧盟的竞争政策应更多考虑激励创新与打造具备全球竞争力企业的必要性。正如英国《金融时报》报道的那样，布鲁塞尔方面正计划对其并购规则进行数十年来力度最大的一次改革。不过，竞争政策的作用终究有限。"}],[{"start":45.379999999999995,"text":"2004年的上一次重大改革将保护消费者免受物价飙升置于并购政策的核心。当时，欧盟内部的激烈竞争被视为确保市场活力的最佳途径，因而被列为优先事项。但全球背景已今非昔比。在强大的科技平台与AI“超大规模服务商”的新格局下，只盯着价格已不再合适。新格局下，规模效应以及对研发与基础设施的巨额投入更为关键。正如改革倡议者所警示的，与美国和中国竞争对手相比，欧盟企业面临存在结构性劣势的风险。地缘政治风险也使得保障供应链、能源与原材料的重要性大大提升。"}],[{"start":88.33,"text":"不过，也有过度放松并购指引的风险——这些指引长期被视为欧盟监管体系最成功的组成部分之一。规模和整合不应成为目的本身；企业做大并不会自然而然地带来更多投资——取得市场支配地位后，往往会产生滥用其地位的诱惑。然而，由欧盟委员会(European Commission)起草的指引草案，尽管仍可能在成员国博弈中被修改，看来把握了一个明智的平衡。"}],[{"start":116.02,"text":"这些指引坚持以维护有效竞争为核心目标。不过，指引也呼吁并购执法者给予“规模、创新、投资和韧性以适当的权重，将其视为有利于竞争的因素，这些因素可通过一定程度的整合而受益”。指引也承认，“企业的增长与规模扩大……以达到参与全球竞争所需的体量，可能有利于竞争”，并将惠及欧盟经济。"}],[{"start":142.05,"text":"该草案明确规定，公司必须能够证明，其并购能带来所承诺利益是有充分证据或足够概率的。对这些承诺进行恰当评估与监管，将是改革奏效的关键。"}],[{"start":155.03,"text":"但仅仅允许更多企业合并，无法解决欧洲在全球领军企业方面的匮乏。欧盟层面的并购否决相对较少；近几十年许多引人注目的案例都涉及非欧洲公司。最常被提及的欧盟范围内的案例是法国阿尔斯通与德国西门子之间那桩被叫停的铁路行业巨型并购案。不过那已是7年前的事了，此后类似案例寥寥——尽管一些潜在的欧盟范围内收购或许因预期会被否决而根本未曾启动。"}],[{"start":186.38,"text":"近年来，更多欧洲范围的并购合作——尤以<银行业和电信业为甚——因各国政府或监管机构的反对而告吹。企业增长面临的最大障碍是资本获取、国界壁垒，以及欧盟与各国层面的繁琐监管。"}],[{"start":201.96,"text":"当务之急仍然是：完善欧盟支离破碎的单一市场，建立更能高效把资金引向高潜力企业的资本市场联盟，并推动将“欧盟第28项制度”——如今更名为更易记的“欧盟公司(EU Inc)”——写入法律，这是一套企业可自愿选择加入、欧盟范围内统一的公司规则。如果能审慎调整并购规则，或许也会有帮助。但若要确保欧洲企业实现规模化发展，上述这些举措才可能真正改变格局。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1776749685_3161.mp3"}