{"text":[[{"start":8.51,"text":"在数据被视为新生产要素多年之后，市场开始对这个概念给出更直接的价格反应。"}],[{"start":15.42,"text":"数据智能体公司深圳迅策科技股份有限公司（3317.HK）周日宣布与深圳数据交易所签署战略合作协议。根据公告，双方将共同推动数据资产化与入表服务体系建设，拓展数据要素与人工智能相关业务，并参与建立面向机器人、自动驾驶及智能终端的高质量数据标准与应用场景 。"}],[{"start":38.25,"text":"消息公布后迅策股价随即出现明显异动，首个交易日上涨15.61%，收报358.4港元，较去年12月30日的上市发行价翻了6.5倍。公司自上市以来持续走强，而这次的合作消息，让市场对其长期逻辑多了一分确信。"}],[{"start":57.19,"text":"成立于2016年的迅策，最初的核心业务是为金融机构打造“实时数据基础设施”。创办人刘志坚曾任苏格兰皇家银行董事，凭藉金融体系经验切入资产管理机构的数据处理需求，并以低延迟数据整合能力打入市场。"}],[{"start":75.52,"text":"随着技术成熟，公司业务由底层数据处理，逐步延伸至云端资产管理与数据分析平台，提供风险控制、投资决策支援与合规管理等功能。到2023年前后，迅策进一步结合大模型能力，将系统升级为“数据智能体（Data Agent）”，使数据不再只是被动输入，而是能直接参与分析与决策。"}],[{"start":97.96,"text":"数据燃料供应商"}],[{"start":99.86,"text":"在中国，数据流通需依附合规框架，数据交易所同时承担市场与监管功能，是数据由资源转为资产的关键节点。深圳数据交易所由深圳市政府主导设立，属国资背景机构，涵盖数据确权、合规审核、定价机制及交易撮合等功能。"}],[{"start":118.92,"text":"对迅策而言，这次合作的意义在于补上产业链的最后一块拼图。过去，公司主要负责数据的收集、清洗与分析，属于数据使用与价值挖掘层面，而透过与交易所合作，其能力有机会延伸至数据资产化与流通环节，即将数据由企业内部资源，转化为可定价、可交易的资产。"}],[{"start":141.01,"text":"更关键的是，AI应用正由模型训练转向推理与实际使用，企业关注重心由算力转向Token效率与成本。在这一过程中，迅策被市场视为AI体系中的数据燃料供应商，将企业内部原本难以直接使用的数据，转化为模型可读、可计算的标准化Token，从而影响AI系统的运行效率与成本结构。"}],[{"start":164.10999999999999,"text":"迅策正处于快速扩张阶段，2025年，公司收入达12.85亿元（1.88亿美元），按年大增103.3%，正式跨越十亿元门槛。同期毛利率为61.7%，较2024年的76.7%有所回落，主要因为业务结构变化，公司客户由金融机构扩展至电力、能源、制造等行业，产品正由高毛利的技术输出，转向更大规模的产业落地阶段。"}],[{"start":192.54,"text":"去年公司录得归母净亏损略为扩大至9,406万元，但经调整净亏损收窄至5,485万元，按年改善超过三成。全年研发开支达6.16亿元，占收入比例接近一半，主要投向AI数据基础设施及机器人、自动驾驶等新场景应用。"}],[{"start":212.84,"text":"从增长节奏来看，迅策的爆发集中于2025年下半年。上半年收入仅约1.98亿元，下半年则大幅跃升至10.87亿元，显示AI应用需求在企业端快速释放，而迅策正位于这一波需求爆发的核心位置。"}],[{"start":229.74,"text":"与此同时，公司亦正推动商业模式转型，由传统项目制与订阅制，逐步探索按Token调用量收费与分成模式，使收入与客户使用量直接挂钩。在这一模式下，若客户AI应用规模扩大，迅策的收入亦有机会同步放大，令其增长与AI渗透率形成更直接联动。"}],[{"start":250.69,"text":"从估值角度看，迅策目前约63倍的市销率，远高于范式智能（6682.HK）的2.6倍，但略低于美国Palantir（PLTR.US）约73倍水平。这反映市场并未将其视为一般AI软件公司，而是对标具备高黏性与长期扩展能力的数据平台型企业，并提前为其潜在地位定价。"}],[{"start":271.03,"text":"迅策被市场定位为“数据要素”链条的一环，对应的是一个潜在更大的市场。不过，这种估值本质上属于对未来的提前定价，数据资产化与交易能否真正落地仍有待验证。经过一轮大涨后，收入仍仅约10亿元规模的迅策，市值已突破千亿港元，惟目前估值或已反映较多长期预期，投资人跟进需谨慎。"}],[{"start":296.11999999999995,"text":"（作者李世达，本文仅代表个人观点）"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1776744305_2645.mp3"}