全球最大的数家航空公司已经累积起逾3000亿美元的净债务，这一迹象表明，新冠疫情将在数年内一直阻碍航空业复苏，航空公司面临偿还纾困融资和政府援助的巨额账单。
在旅行有望在今夏有限度恢复之际，外界开始关注，在经历了航空史上最大危机之后，航空公司能以多快速度修复它们的资产负债表。
易捷航空(easyJet)首席执行官约翰•伦德格伦(Johan Lundgren)对英国《金融时报》表示：“无论是现在，还是一直以来，流动性都非常重要，它能确保我们始终拥有足够的现金来应对时局。”
但在股东、债券市场和国家援助计划提供了必要的流动性，帮助航空业在乘客数量锐减的情况下生存下来、并避免大范围倒闭之后，现在是付出巨大代价的时候了。
英国《金融时报》利用FactSet提供的全球50家最大航司资产负债表数据进行的分析显示，虽然这些航司坐拥的现金和短期投资已从年初的900亿美元增至1400亿美元，但同一时期它们的净债务也增加了600亿美元，至3200亿美元。
美国四大航空公司——联合航空(United Airlines)、美国航空(American Airlines)、达美航空(Delta Air Lines)和西南航空(Southwest Airlines)——在政府逾600亿美元援助的支撑下，在融资方面属于排头兵。
在欧洲，载旗航空公司法荷航空(Air France-KLM)和汉莎航空(Lufthansa)得到了数十亿欧元的政府援助，而英国航空(British Airways)的母公司国际航空集团(IAG)从股东那里筹到27.5亿欧元，从英国获得政府担保的20亿英镑贷款，并在上周通过债券发行筹集了12亿欧元。
评级机构穆迪(Moody's)高级副总裁乔纳森•鲁特(Jonathan Root)表示，与2008年金融危机爆发前相比，航司在遭遇新冠危机时总体处于较好的状态，这使它们能够迅速筹集大量资金。
“信贷市场从一开始就在那里坐等航空公司，”他表示，“如果换作是在2008年，我们现在讨论的就是另一回事了。”
数据提供商Dealogic的数据显示，2020年，航空公司在债券市场筹集了426亿美元，创下历史最高纪录。
本月，美国航空发起了一项创航空业纪录的100亿美元债务交易，突显出低利率怎样刺激投资者去追逐收益，甚至是在受到危机重创的行业。
标普全球评级(S&P Global Ratings)的主管蕾切尔•格里什(Rachel Gerrish)表示：“很多航空公司都得到了如此大力的援助，这让我们感到意外，我认为整个行业都会感到意外。”
然而，虽然许多关键市场都在成功开展疫苗接种运动，但今年航空旅行的前景仍有不确定性，因此对航空业的援助需要维持的时间将超过许多业内人士的预期。
国际航空运输协会(IATA)表示，航空公司可能在2021年消耗掉950亿美元现金，并警告称，其有关航空业可能在年底前将现金流转正的预测可能过于乐观。
国际航空运输协会首席经济学家布赖恩•皮尔斯(Brian Pearce)表示：“现金如今至关重要，航空业将需要更多现金，才能让我们挺过今年并生存下去。但是……其中很大一部分很可能将以更多债务的形式筹集。”
一旦乘客最终能够重返天空，航空公司就可以开始努力改善它们的资产负债表。"偿债能力一直是关注的焦点。"易捷航空的伦德格伦说。
他表示，最近一笔英国政府担保的14亿英镑贷款尤其有帮助，因为它可以让该航空公司偿还部分短期贷款，并改善其债务期限结构。
他补充称：“我们希望能偿还所有负债，我们希望回到陷入危机之前的状态。”
预计明年，最具韧性的航空公司将脱颖而出——如迈克尔•奥利里(Michael O'Leary)的瑞安航空(Ryanair)——它们拥有相对较低的运营成本和应对航空业复苏的灵活性，而竞争对手则受到债务难题拖累。
伯恩斯坦(Bernstein)航空业分析师丹尼尔•罗斯卡(Daniel Roeska)表示，负债最重的航空公司将不得不减少它们资产负债表上的“伤疤”，之后才能重新吸引投资者。
奥利里提供了一项粗略分析，称一些欧洲航空公司为“政府援助上瘾者”。他的瑞安航空已经发起法庭诉讼，挑战欧洲政府的纾困计划。
然而，在美国，高债务负担可能不是一个大问题，因为大型航空公司属于最赚钱企业之列。
穆迪的鲁特表示，如果一款疫苗今年能够广泛分发，那么美国的航空公司将能够偿还“一大部分已产生的债务”。
实力最弱的航空公司、以及那些得不到政府大力援助的航司，面临着更加暗淡的未来。挪威航空(Norwegian)已于去年11月18日申请破产，该航司因高额负债长期以来一直是欧洲最脆弱的航空公司之一。
但国际航空运输协会的皮尔斯表示，姑且不谈战略或资产负债表，“眼下不会有大量自由现金流可用于投资机队或产品”，因为航空公司仍面临超出它们控制范围的各种因素。
阿提哈德航空(Etihad)首席执行官托尼•道格拉斯(Tony Douglas)对英国《金融时报》表示，随着疫苗接种工作的展开，他认为今年下半年将出现复苏，但补充称，“几乎每次我们重新审视发生了什么，情况都会发生变化”。
克里斯•坎贝尔(Chris Campbell)补充报道
译者/何黎