科技巨头的业绩越来越亮眼，却越来越无用

{"text":[[{"start":6.45,"text":"要说对投资者和股票分析师最不友好的事，莫过于全球四家最大的公司——还是彼此的主要竞争对手——在同一天相隔不到几分钟发布财报。亚马逊(Amazon)、微软(Microsoft)、Meta Platforms和Alphabet周三就这么做了。这并不是要掩盖坏消息：这四家公司合计报告盈利同比增长60%。"}],[{"start":27.79,"text":"这次高科技公司财报“撞车”在某种意义上标志着一个节点。上一次是发生在2020年10月，当时这个硅谷“超级组合”的总市值约为5万亿美元。自那以来，他们的合计市值已翻倍有余。令人惊讶的是，尽管体量巨大，但这四家公司仍在像规模较小的公司一样快速增长：Meta营收增长33%，其他几家增长约20%。"}],[{"start":54.7,"text":"毋庸置疑，如今的主角是AI。五年前，几乎没人关注大型科技公司的资本开支。现在，此类投资——主要用于建设AI数据中心——会引发股价变动，而其走向并不总是可以预测。周三，Meta和Alphabet分别将今年的庞大投资计划上调至最高1450亿美元和1900亿美元。Meta股价在盘后下跌，Alphabet则上涨。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":81.83,"text":"四家公司都极力证明其支出正在推高收入：在Alphabet，谷歌AI增强的查询推动搜索广告销售同比增长19%；微软的AI相关收入同比翻了一番多，约占总营收的10%；Meta则将Facebook和Instagram等平台的广告价格同比上调12%。"}],[{"start":100.84,"text":"AI对这些公司越重要，今天的财务业绩就越不重要。四家公司都牢牢地盯着更长远的目标。Meta的马克•扎克伯格(Mark Zuckerberg)和Alphabet的桑达尔•皮查伊(Sundar Pichai)都在追逐具备超人智能的AI。微软运营的云平台承载着其中很大一部分。亚马逊正把卫星送入轨道，而其为AI工作负载提供动力的芯片业务正以三位数的速度增长。"}],[{"start":126.95,"text":"延迟满足也正成为整体市场的一个日益显著的特征。高盛(Goldman Sachs)分析师估计，标普500(S&P 500)市值的四分之三如今来自10年后产生的现金流。虽然“终值”构成公司价值的大部分并不罕见，但这一比例已接近25年来的最高水平。对于高增长公司，比例为84%。"}],[{"start":149.01,"text":"这使得诸如“谁将赢得AI之战”这样的长期问题比“上季度盈利发生了什么”变得重要得多。但这未必会让股票的波动性降低。高盛显示，对于一家科技型公司，长期增长率1个百分点的变化意味着企业价值减少29%。可能获得（或者失去）主导地位的模糊信号正变得愈发重要。"}],[{"start":172.29,"text":"公司或许很快就能更轻松地淡化短期盈利波动。美国证券交易委员会在总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)的推动下曾表示希望取消季报要求。这是一次错失的机会，因为AI会让财报变得容易得多。投资者将不得不更专注于长期来看谁能胜出，即便关于该答案的线索更少。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1777520797_8632.mp3"}