{"text":[[{"start":9.73,"text":"本周，美联储主席提名人凯文•沃什(Kevin Warsh)在国会接受了两个半小时的质询。毫不意外，听证会上围绕货币政策展开了广泛辩论，还有人担心沃什会成为美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)的“提线木偶”，即他会为取悦特朗普而降息。沃什予以否认。"}],[{"start":29.51,"text":"然而，沃什作证期间的另一段简短互动极其重要，但几乎完全被忽视。当被问及美元时，这位推定的下一任美联储主席表示，“美国在世界上的地位面临风险，其中包括经济层面”，这使得由财政部长斯科特•贝森特(Scott Bessent)和国务卿马尔科•鲁比奥(Marco Rubio)主导的“经济战略议程”格外重要。"}],[{"start":50.5,"text":"因此，他补充说：“美联储将在确保金融体系尽可能安全方面发挥辅助性作用，并与（贝森特和鲁比奥）合作，因为这不属于货币政策范畴。”直白地说：在沃什的领导下，美联储将拥抱地缘经济。"}],[{"start":66.49,"text":"这一点非常值得注意——尤其是考虑到仅仅一天后，贝森特披露阿拉伯联合酋长国以及“众多”其他海湾和亚洲国家已向美国政府申请美元互换额度。"}],[{"start":77.75,"text":"特朗普似乎很愿意配合。他说：“如果我能帮到他们，我会这么做。”这向市场传递了两个重要信号。其一是，一些政府担心一个真实且不断上升的风险：伊朗战争造成金融不稳定。尽管阿联酋驻美国大使优素福•奥泰巴(Yousef al-Otaiba)坚称，“任何认为阿联酋需要外部资金支持的说法都是对事实的误读”，海湾各国政府似乎正在明智地加强自我辩护。"}],[{"start":106.43,"text":"但第二条信息与美联储有关。早在2008年全球金融危机期间，是蒂莫西•盖特纳(Timothy Geithner)领导下的纽约联储领导了稳定市场的努力。当时它动用了自己的美元互换额度，此后美联储与五家西方央行达成永久性安排以应对短期流动性紧张，并与另外九家央行达成临时性安排。"}],[{"start":129.19,"text":"2008年之后，美联储获得了更多银行监管权力，并承担起金融稳定的责任。按全球标准看，这很平常，因为欧洲央行(ECB)也负责金融稳定，英国央行除了货币政策委员会(MPC)外还设有一个金融政策委员会(FPC)。"}],[{"start":145.84,"text":"但在去年，贝森特抨击了这种安排。他在一篇文章中写道：“危机后的一系列改革大幅扩大了美联储的监管范围，结果却令人失望。美联储如今既监管、又向其所监督的银行放贷，还为这些银行设定盈利计算方式，这种不可避免的冲突模糊了责任，并危及货币政策独立性。”"}],[{"start":168.53,"text":"而贝森特如今正在悄然从美联储手中攫取更多权力。比如，去年白宫发布了两项行政命令，削弱了美联储在银行监管中的角色。更近些时候，贝森特安排与保险公司会面讨论私人信贷风险，此外还与银行家会面讨论Mythos AI模型。"}],[{"start":189.09,"text":"去年底，财政部在未与美联储协作的情况下，通过使用一项汇率工具向阿根廷提供了开创性的200亿美元货币互换额度。与阿联酋的任何美元互换协议很可能复制这一模式。"}],[{"start":203.59,"text":"这是好事吗？是的——在某些方面。贝森特擅长应对金融市场，并把一支精通市场的团队带入财政部。这受到欢迎，尤其是一些金融人士已经私下抱怨纽约联储的市场专业能力自2008年以来似乎有所下滑。而且，伊朗战争可能带来新的金融冲击（再加上沃什决意让美联储停止继续大量买入长期国债，即便贝森特正忙于明年发售10万亿美元的美债）。此外，与阿根廷达成的200亿美元货币互换协议已成功实施——尽管许多观察者（包括我自己）起初持怀疑态度。"}],[{"start":243.3,"text":"但这种权力转移的一大风险在于，国内金融监管可能变得更政治化，并易受白宫干预。另一大风险是美元互换协议将变得越来越武器化。尽管美联储一向试图淡化地缘政治在其互换安排中的作用，贝森特却表示他希望利用互换安排来推进美国的主导地位并奖赏盟友，从而“锁定美元霸权”。"}],[{"start":267.5,"text":"不出所料，这让一些欧洲金融官员担心，一旦他们挑战特朗普，这些互换额度可能会被撤回。"}],[{"start":275.22,"text":"贝森特（以及沃什）或许会反驳说，这正是地缘经济的本质。但如果真是如此，就引出另一个关键问题：一旦金融危机再度爆发，谁来组织全球的集体应对？华盛顿之所以能在2008年末高效领导应对，正是因为其他西方央行信任美联储，也彼此信任——而且各国政府也尊重华盛顿的带头作用。"}],[{"start":299.98,"text":"值得庆幸的是，各国央行之间的互信依然坚实。但在地缘经济兴起、特朗普行为反复无常的背景下，其他政府在金融危机中还会接受华盛顿的指挥吗？我们不清楚，但知道这种情况很危险。"}],[{"start":316.6,"text":"无论如何，同那个“提线木偶”问题一样，沃什本该在这一问题上接受拷问。是的，通胀很重要。但全球金融稳定如今同样至关重要。问问阿联酋就知道了。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1777013471_4107.mp3"}